美元：持有还是抛售？

　　起始于美国，蔓延至全球的经济危机，使美元的信誉受到了质疑。在经济数据有所转好时，人们在重负中有了喘息的机会，也开始更多思考美元的价值。美元到底会怎么走？是烫手的山芋？还是能重回高点的潜力股？人们也是各有其见。

　　美元存在下跌风险

　　近日巴菲特在《纽约时报》撰文，表达了他对美国政府注资与美元未来的看法。在他看来，目前，美国正往经济中排放一种具有潜在破坏性影响的物质，他形象地称之为“美元排放”。金融领域会受到其产生的蝴蝶效应。

　　美国经济现在就像一个刚走出急救室的病人，正在走上一条缓慢的恢复之路。但政府继续让其服用超大剂量的货币药物，不久美国就要应对这种副作用了。不受遏制的二氧化碳排放可能会导致冰山消融。不受遏制的“美元排放”肯定会导致美元购买力的“消融”。美元的命运握在美国国会的手上。

　　美元已成为高风险币种

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所所长余永定

　　斯蒂格利茨表示，美元作为储备货币的角色“很有问题”，这一货币已成为高风险币种。他呼吁，有必要建立新的全球储备体系，而这一过程需要得到中国等国家的支持。美元已不是一个好的价值储存的选择。眼下，美元的收益几乎为零，几乎所有人都不得不承认，现在持有美元的风险很高。

　　余永定则认为美元作为国际主要储备货币是导致国际货币体系不稳定的一个重要原因。目前，不稳定、不平等和通缩倾向是当前国际货币体系存在的三个主要问题。用新的国际储备货币代替美元是国际货币体系改革最核心的问题。

　　美元将终结储备货币地位

　　罗杰斯一直是美元的坚定唱空者，在多个场合都表示他对美元的极度悲观预期。罗杰斯称，美元作为储备货币总有结束的一天，历史上所有储备货币都经历了同样的下场，但这是否很快就会发生仍是个未知数。

　　罗杰斯的依据是，美国是世界上最大的负债国，且负债金额会持续增加，美国政府不断印钞更进一步增加了债务负担，这导致货币基础不健全。他还进一步预测，随着美国国债发行量的增加，投资者对美国资产信心下降，美元和美国国债未来可能双双下跌。

美元贬值将使热钱进一步流入中国
 
　　随着美国经济的见底企稳，美元再次回到全球投资的中心位置。

　　而美元短期和中长期到底会怎么走？对大宗商品市场和中国市场又有什么影响？都是投资者未来关心的热点，据此《投资者报》与瑞银高级国际经济师Andrew Cates、中国建行高级经济师孙兆东以及美国长岛大学管理学院金融系副教授、Investwide LLC(新泽西注册资产管理公司)合伙人张朝辉就美元走势及其影响进行了探讨。

　　短期回升但长期转弱

　　《投资者报》：美元走势是世界经济的一个风向标，在危机时，人们更关心它的变动。当美联储大幅购买国债时，市场对美元贬值的预期强烈。但最近一个月美元指数的走势相对平稳，几乎在78上下震荡波动，市场对它未来的走势存在争议，未来短期和中长期美元的走势分别会是什么样的？而哪些因素将决定它的走势？

　　Andrew Cates：随着美国政府强有力的刺激措施的实施，美国经济正在温和地转暖。因此，我们认为，在短期内，相比之前的贬值，美元会有一定程度的回升。我们预计，今年年末欧元对美元将在1.3美元，而美元对日元将在100日元上下。

　　然而在接下来的两年里，我们认为美元会持续较长时间的弱势，对一系列货币甚至会有至少10％~15％的贬值。特别是美国庞大的结构性财政赤字和经常账户赤字，可能会影响投资者持有美元资产的意愿，这也会造成美元的弱势。

　　孙兆东：的确如你所说，从近期的美元指数走势图来看，美元一个月以来波动平缓。对此，我个人认为，这主要与美国经济出现企稳的表现有关，市场也认同了这一判断。

　　短期看，美元走势不会出现太大的波动；而中长期来讲，美元会随美国经济的企稳回升走出一个“微笑曲线”，从这个微笑曲线来看，攀升阶段还需一个比较长的时间，我个人预计会在2010年的下半年。

　　张朝辉：目前的问题不是美元是否贬值，而是美元以什么样的速度和幅度贬值。

　　首先，投资人的风险偏好程度是影响美元走势的关键因素。市场飘摇的时候，如去年9月雷曼倒闭前后，投资人面临的似乎是一个无底深渊，危机时“现金为王”的法则再次凸显威力，投资市场完全休克，美元成为避风港。

　　自今年3月到现在，美国的GDP增长逐渐趋向乐观，房地产和股票在内的投资市场渐趋活跃，投资人的风险偏好度也开始复苏。美元作为低风险、低收益的品种，不再被投资人青睐。从今年3月到现在近半年的时间，美元指数已经下跌了12％。如果未来美国各项经济指标持续走好，投资人的恐慌心理进一步下降，美元也会随之更加弱势。

　　其次，我们需要研究美国政府面对危机可能采取的行动。美国目前执行的高流动性短期之内都不会改变。