流动性泛滥拖累美元走低 前景不乐观

流动性泛滥拖累美元走低 前景不乐观

　　随着全球经济和金融市场状况逐步改善，资金面的解冻与回暖正在成为当前市场各方新的共识。在国际主要经济体“定量宽松”的货币政策指引下，美元、英镑、欧元等货币资金拆借利率近期出现剧烈下滑。在国际外汇市场上，作为雷曼兄弟破产以来的主要避险货币，美元越来越受到主流投资者的疏远。

在国际大宗商品价格稳步上扬、全球股市大举反弹的背景下，随着通胀预期的进一步升温，投资者对于风险的偏好正在出现实质性扭转，资本的逐利特性则显著凸显。当前来自国际金融市场的种种迹象表明，尽管经济基本面仍难言见底，但全球新一轮流动性泛滥正在拉开帷幕。

　　4月份以来节节下滑的美元LIBOR（伦敦银行间拆借利率）利率，5月间频频刷新历史新低。英国银行家协会5月22日公布的美元3月期LIBOR定盘利率报0.6600%，创出该利率自1986年发布以来的最低水平。事实上，自5月5日美元3月期LIBOR跌破1%以来，该利率就几乎以“自由落体”

的方式直线下行，在短短14个交易日内美元3月期LIBOR就从1%附近水平下降至0.7%以下。而在7个月之前，2008年10月雷曼兄弟破产时的市场恐慌却导致该利率一度攀至4.82%。作为全球高达360万亿美元的金融产品的定价基础以及衡量全球资金面松紧程度的一个重要标志，LIBOR不仅是货币资金在银行业内的“批发成本”，而且直接影响金融机构面向企业和个人的贷款利率。当前Libor利率的剧烈下滑，无疑直接显示出全球金融市场资金面的进一步改善以及信贷市场的复苏。与此同时，近期美元在国际货币市场上的表现说明，投资者对于世界经济的恐慌情绪正在远去，美元的“避险属性”已大大弱化。

　　美元指数在5月29日的纽约盘中创出79.23点的年内新低，相对于3月4日89.62点的年内高点，美元指数在短短不到3个月的时间内下滑幅度已超过10%。与此同时，在国际外汇期货市场上，美元指数期货在5月初出现自2008年5月以来的首次“净空头”，而上周继续扩大的美元空头期货头寸数据则进一步显示，投资者预期美元未来仍将继续下跌。在全球经济与金融市场逐步复苏的大背景下，美元的避险需求正在持续削弱，投资者对于风险的偏好已经出现实质性扭转，而与之相对应的是，非美货币尤其是商品货币的强势。在上周五的国际外汇市场上，澳元对美元汇价盘中自2008年9月以来首次升破0.80整数关口。

　　伴随着近期美元的持续走低，国际油价、金价出现强劲上涨。至上周五，纽约油价与金价纷纷创出阶段新高。其中纽约商品交易所7月期轻质原油期货价格收盘涨至每桶66.31美元的近6个月高点，国际油价在过去的一个月中涨幅接近30%；COMEX8月期金收涨17.10美元报980.30美元，创近3个月新高。分析人士表示，近期大宗商品期货价格的强势，一方面来自美元的走弱，但更重要的是，在通胀预期大幅升温和资金宽松的大背景下，资本的逐利属性使得流动性持续涌入商品市场。在股票市场方面，尽管对于经济前景仍有一定疑虑，但过去的几周中，以美股港股为代表的欧美股市和亚洲股市纷纷创出年内新高点，投资者对于市场的信心变得更为坚挺。

　　自去年四季度全球主要经济体接连推出以万亿美元计的救市计划以来，金融市场各种形式的流动性注入行动就几乎没有停止。今年初美联储对市场的直接“注水”更是为当前以及将来的“市场膨胀”埋下了伏笔。在经济基本面初步复苏、全球股票市场同步强劲反弹、投资者对于风险的偏好已经出现实质性扭转的背景下，通胀的预期以及流动性的扩张，正在逐步取代曾经的恐慌情绪，逐步成为金融市场的主导力量。在当前历史罕见的超低利率环境下，有理由相信资金面的“脱缰”仍将延续，新一轮类似于2007年的流动性泛滥，在时隔两年之后，正在拉开帷幕。

经济复苏预期增强 美元跌幅扩大

　　昨日亚洲交易时段，美元在盘初小幅上涨后全线受挫。欧洲早盘，美元则进一步扩大跌幅。美元指数触及五个月低点，跌破79水平。欧元/美元涨势凌厉，一举升穿1.42，为去年12月底以来的最高。美元兑其它主要货币亦下滑。

昨天对美元的打压主要来自于全球投资者对全球经济复苏的信心提振及风险偏好的回升。上一个交易日欧洲股市上涨2.0%、美国第一季经济萎缩幅度小于预期、昨日强劲的中国制造业数据都增强了市场对全球经济复苏的信心，推动欧元及英镑兑美元分别突破1.42及1.64，达到5个月和7个月来的高点，澳元和新西兰元兑美元则分别攀升约1.0%，至八个月高点0.8125及0.6445一线。

　　商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，芝加哥国际货币市场（IMM）投机客上周增加了美元空头部位。外汇交易商持有的加元和澳元净多头部位增加，且两者均是2008年7月末以来最大的净多头部位，显示市场预期美元会进一步走软,尤其是美元兑高收益货币。此外，通用汽车晚间有望在预期之中申请破产保护，市场反应平静。市场等待稍晚公布的欧元区制造业PMI指数。

　　欧元/美元刚刚结束的5月大涨，昨日成功上攻突破1.4200的关键阻力位，升穿该水准，料将引发一波空头回补买盘，从而推动欧元在未来几日进一步挑战1.4500美元，甚至有可能继续上看1.4700水准。欧元呈现超买，多头动能处在纪录高位。

　　美元/日元急剧下跌，预计将守在26日移动均线切入位96.83日元下方，为再次测试94.00-94.50区域的关键支撑奠定基调。美元后市可能全面走疲，兑日元也将维持弱势。

　　澳元兑美元周一触及八个月新高，从技术上看，澳元汇价一举突破0.80关键整数及布林线上轨0.8060两个重要阻力位，均线系统呈现出非

常显著的多头排列，预示短期内澳元仍有较强上涨动能。从基本面来看，全球经济复苏迹象增多，市场预测澳洲央行周二月度会议将维持利率

不变，大宗商品价格持续大涨，这些因素都令投资人风险意愿增强，利好高息货币澳元。