人民币单边升值预期将导致热钱流入

 长假过后人民币对美元汇率中间价一举跃升20个基点，之后的几个交易日里保持了小幅波动向上攀升的态势，人民币承受的升值压力已经显现。而此番汇率较大幅度走高，距人民币对美元汇率中间价突破6.83关口仅有1个月。

昨日，海外无本金交割市场（NDF）美元对人民币一年期报价盘中为6.6330，继前一交易日后再次创下近14个月来的新高。与此同时，截至15日16时，1年期美元兑人民币外汇远期贴水已达到1000点，掉期贴水700个基点，市场对人民币远期升值预期愈演愈烈。

中国银行全球金融市场部高级分析员方明表示，虽说近期NDF市场上人民币兑美元走高，人民币有一定的升值压力，但最根本的原因还是近期美元在国际市场上的贬值，实际上人民币本身的升值动力并没有那么强劲。他认为，目前还是稳定汇率为主比较妥当，不宜大幅动荡。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，10月15日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8267元，人民币已经三个交易日小幅升值，但是升值幅度很小。市场人士表示，中间价也传递出人民币维稳的讯号。

荷兰国际集团（ING）投资管理亚太区高级投资经理梁建辉也对本报记者表示，从近期人民币远汇的表现看，明年人民币有升值压力，但是还看不到人民币大幅升值的压力。外贸并没有很大的好转，而出口产业的比重比较大，政府对人民币的汇率比较审慎。因此，未来6个月不会出现大的升值。

苏格兰皇家银行(RBS)首席中国经济学家贝哲民则更直接地指出，只要出口仍处疲软，企业盈利受到打压，人民币将保持与美元挂钩。他预计，人民币将从2010年第二季度才开始恢复升值，美元兑人民币汇率将在明年第2季度末达到6.700，而明年年底会达到6.500。

专家普遍认为，人民币汇率承担着被迫升值的巨大外部压力。在我国长假休市期间，美国劳工及制造业团体要求将中国正式列为“汇率操纵国”，而在此之前，七大工业国（G7）发布会议公报表示欢迎中国继续致力于更加灵活的汇率制度，市场也格外关注15日美国财政部是否会发布汇率评估报告将中国列为“汇率操纵国”。在这些动向下，人民币继续升值的外部压力骤显。

中国社科院世经所国际金融室副主任张明认为，发达国家重提人民币汇率问题并非偶然。美欧日等主要经济体陷入衰退后采取了史无前例的扩张性财政货币政策，目前经济虽有反弹却缺乏持续动力。这一背景下，让本币贬值或迫使他国货币升值、以扩大出口等举措，就成为必然的选择。

近期中国出口商品面临着越来越严峻的外部环境。奥巴马政府的轮胎特保案余音未歇，欧盟针对中国无缝钢管的制裁硝烟再起。

张明介绍说，要求人民币升值的外部压力总是和一些国家的贸易保护主义相伴生的。“与其在特定商品上打压中国出口，自然不如要求人民币升值来得一劳永逸。”

单边升值预期将导致热钱流入

此外，国家行政学院决策咨询部研究员陈炳才认为，目前人民币利率高于美元利率，也是汇率承压的重要原因。

同时，在人民币日益区域化的背景下，境外持有人民币的渠道越来越多，量也逐渐增大，一些境外的大型投资机构开始做多人民币。

事实上，自2005年7月启动人民币汇改以来，截至2008年第二季度，人民币对美元名义汇率升值超过20%。不过，从2008年第三季度起，人民币汇率事实上重新回归到盯住美元。

陈炳才认为，汇率的变化应该切合我国经济发展的状况，以及外贸进出口的实际情况。

陈炳才介绍说，从中国的出口表现来看，尽管出口额连续多个月出现同比负增长，但中国出口在海外市场上的份额却持续上升。因而，要求人民币升值的外部压力卷土重来。一旦形成人民币单边升值预期，短期国际资本流入也汹涌而入。国际收支双顺差的放大导致外汇储备激增，以及通过外汇占款形式发放的基础货币增加，甚至会加剧国内流动性充裕的状况。