人民币汇率“维稳”仍是主调

   9月9日以来，美元对人民币汇率离开了6.83区域，向6.82靠拢，由此引发境外投资机构对人民币对美元再次升值的关注。昨天，中国人民银行公布的美元对人民币汇率中间价为6.8289，仍旧维持了稳定态势，丝毫没有触及央行规定的每日千分之五的波动边际。
   
    分析人士指出，稳定的人民币汇率是近期央行的政策取向，央行每天公布的中间价试图向市场传递这一非常明确的信号。尽管近期略有升值，但事实上从去年7月以来，人民币汇率的最大日波动仅仅在100个基点左右，高点触及6.8061，低点则为6.8920。

离岸与在岸价差回升

中国银行分析师石磊也表示，虽然人民币的短期预期受到政策面稳定的影响上升幅度较小，但是长期升值预期正在升温。随着美元在9月的下跌，离岸市场人民币对美元升值预期再次回升，1年期预期由8月份0.5%回升至1.3%，3年期升值预期由3%回升至6.7%，美元对人民币离岸市场3年期与1年期的价差已经从300个基点回升至500个基点；离岸与在岸市场套利空间回升，1年期离岸与在岸价差回升至130个基点。
 
国际贸易领域因素的影响
   
    问题是引发再次升值并不是空穴来风。
   
    在贸易领域，美国政府启动的轮胎特保案给正在恢复的中国对美出口敲响了警钟。在整个世界经济体系中，中国受到国际金融危机的直接冲击并不大，最大的影响是出口。近期公布的经济数据显示，1至8月，我国对外贸易累计进出口总值13386.6亿美元，比去年同期下降22.4%，其中出口7307.4亿美元，下降22.2%。
   
    近两个月，尽管中国出口降幅有所收窄，环比甚至上升，但作为进口方的美国并不希望在本国经济刚刚触底并开始缓慢恢复的紧要关口大量地损失国内经济增长的动力，特别是其国内制造业领域的大量就业压力，让美国政府必然选择让对手货币升值。当然，国际舆论也指出，断言中美两国贸易战已开始似乎并不恰当，两国只是在各自经济恢复的时间点上缺乏协调罢了。
   
    这其实也是本月22日到25日召开的匹兹堡G20峰会和其后的中美高层会晤所要关注的议题之一，符合两国共同利益的决定才是正确的决定。
   
汇率走势取决于经济发展
   
    国际政治因素也许会影响人民币的汇率，但从经济指标角度来看，境外预测的人民币重启升值步伐至少需要三个条件：首先是中国的出口必须达到两位数正增长，其次是中国CPI出现3%的年增长，第三则是与过去一样来自国际贸易方面的压力。
   
    根据预测，到2010年下半年，前两个条件就可能满足。但第三个条件看起来在中期难以实现。此前国际货币基金组织试图通过的文件中指出，人民币汇率被低估了，不过由于赞同者不多而没有在正式文件中出现。
   
    中国人民银行行长助理郭庆平日前在外交部介绍匹兹堡金融峰会的吹风会上表示，“国际金融机构改革与增资当前的重点之一是基金组织结合份额增资改革其治理结构”，“匹兹堡峰会应进一步推动形成发达国家向发展中国家转移投票权的具体目标，以保证发达国家和发展中国家在基金组织中享有平等投票权。同时希望在基金组织高级管理层中增加发展中国家和新兴市场国家人员的比例，以使管理层具有更广泛的代表性和履职的合法性”。提高话语权的一个目的便是人民币汇率不会再因为个别国家的指手划脚而出现波动。
   
    总之，人民币汇率的走势取决于中国经济未来的发展。当前中国经济恢复的基础尚不稳定，在宽松的货币政策和积极的财政政策退出之前，侈谈汇率升值并不合适。
   
人民币汇率：离岸市场小幅走高

近期，离岸市场上人民币兑美元汇率3年期升值预期回升至6.7%，与国内市场的价差再次拉大。

本报讯 (记者方利平)尽管人民币兑美元中间价依然在6.83附近波动，但关于人民币长期将再度升值的预期却重新升温。

最近，渣打银行调整了人民币汇率长期预期，预计在2010年下半年的某个时点，人民币汇率将重新和美元脱钩并开始升值，至明年底，人民币汇率将升值为6.78，然后，以大约每年升值4%的幅度升值，预期至2015年，人民币兑美元汇率将升值至5.5，累计升值幅度达20%。

渣打中国区首席经济学家王志浩表示，人民币与美元重新脱钩，需要以下2个因素：首先是中国出口重返两位数的增长，其次是国内通胀水平达到3%左右的水平。

渣打预计，到2010年下半年，这两个因素将出现。估计2010年中国出口可能上升，而进口需求将趋稳；至于通胀，在至少两年的时间里，中国将较其他地区高。

渣打建议，在6.80附近买入1～3个月期美元，在6.78～6.70附近卖出部分1年～2年期美元。

石磊预期，人民币对美元的升值预期将在4季度回升并稳定在较为显著的水平。