维稳风劲吹 人民币汇率恢复弹性尚需时日

　　近期，西方要求人民币升值的呼声再起，人民币汇率再次被推到风口浪尖。针对种种猜疑，在9日的两会新闻发布会上，央行副行长、外汇局局长易纲表示，人民币汇率未来走势由市场决定。总体上，央行会不断完善人民币汇率形成机制，在这个过程中保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

其实，两会期间，已有多位政府高官表达了人民币汇率维稳之意。分析人士认为，高层如此频繁地重申维稳，可能意味着短期内人民币汇率仍会与美元保持基本稳定。

高层频频传递维稳信号

3月5日，国务院总理温家宝在政府工作报告中指出，今年将继续完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

随后，在3月6日央行等四部委的新闻发布会上，央行行长周小川表示，中国现阶段所实行的人民币汇率机制应该是有管理的浮动汇率机制，但是，这不排除一些特殊的阶段。2008年底以来人民币再次和美元挂钩应被视为特殊时期的特殊政策，而从非常规的政策中退出回归到常规型的经济政策，时机的选择需要非常慎重。

自2008年中期全球金融危机爆发以来，人民币实际上采取了重新盯住美元的汇率政策，两者汇率一直保持在约6.83的水平。2009年以来，人民币对美元双边汇率保持稳定，基本上在6.81-6.85的区间内运行，人民币汇率预期相对平稳。

3月8日，商务部部长陈德铭在两会间隙接受记者采访时再度表示，在全球经济完全摆脱金融危机影响之前，中国的出口不可能真正复苏。中国经济刺激计划将以微调的方式退出；对于人民币汇率，则将逐步以渐进可控的方式进行改革。

加上9日易纲的表态，短短一个星期之内，已有多位高官表示人民币汇率要维持基本稳定，如此高密度的表态实属罕见。

除了表示要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，易纲还表示，中国一直在实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制。人民币汇率未来的走势主要由市场决定。

汇率政策常态化仍需时日

周小川6日发表的讲话，引发了外界关于人民币可能升值的猜测，并引起海外市场出现过度反应。不过，部分专业人士认为，市场可能在过分炒作人民币升值信号。

中国银行(4.16,-0.01,-0.24%)全球金融市场部分析师石磊否定了人民币将重启升势的说法。他认为，市场关于人民币升值的说法实际上只是炒作。对当前中国经济复苏的判断依然是充满不确定性的，既然危机尚未结束，外部环境还不稳定，特殊的汇率形成机制就应该延续下去。

中信证券(27.42,0.23,0.85%)首席经济学家诸建芳则指出，2010年在政策退出背景下，投资将回归合理增长，对经济的拉动作用和贡献也将明显下降。与此同时，全球经济将复苏，中国的外需将明显改善，中国出口将有较大回升。二季度或三季度人民币可能重启升值，全年预期升值3%―5%。

诸建芳认为，由于中国经济复苏状况好于发达经济体，人民币有升值的基础。二季度或三季度人民币汇率可能开始松动。从国际环境看，人民币汇率也进入了升值的敏感期。4月份，美国财政部将向美国国会提交例行报告，届时可能会对人民币汇率形成升值压力。

瑞银集团中国经济学家汪涛认为，根据周小川的表态，人民币重启升值(并具有更大弹性)只是一个时间问题，但汇率不大可能出现一次性大幅升值。瑞银预计，人民币兑美元将在今年二季度重启升值步伐，到年底美元兑人民币将达到6.4-6.5。

汇率形成机制改革更受关注

也有专家指出，汇率问题不仅仅是币值的问题，目前应该更多地关注汇率机制改革。全国政协委员、国研中心对外经济研究部部长张小济就持这一观点。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，由于当前GDP同比增长速度快速回升，CPI同比增长也在提速，加之出口将高速回升，如果不改革人民币汇率形成机制，可能继续加大贸易顺差、增加外汇储备和流动性过剩的压力，加大以及央行对冲的成本和难度。国际社会对人民币汇率的压力也将继续加大，人民币汇率事实上盯住美元的形成机制越来越难以持续。

他建议人民币汇率形成机制采用“有弹性的一篮子模式”。这种模式能较好地综合平衡四方面的目标：缓解经济过热压力和国际收支不平衡、减缓短期热钱的流入、避免对国内实体经济产生过大冲击、有可以长期运行的可行性和公信力。

马骏进一步指出，相比之下，一次性升值10%对国内经济和金融体系的冲击过大，长期来说也不可持续。完全盯住一篮子货币的模式使人民币对美元的汇率波动过大，企业在目前阶段难以承受。