欧元汇率贬值压力较大

　　外汇市场是一个敏感的市场，它总是能比其他市场更早地反映全球宏观经济的发展趋势。日前，中国银行总行金融市场总部分析师徐凡对第一财经日报《财商》记者表示，新

的一年里，全球外汇市场的焦点可能还将集中在欧元区，欧元汇率有较大的贬值压力，相对更看好美元今年的表现。

　　《财商》：近期澳元表现十分强势，连创新高，新一年澳元是否还会继续走强？

　　徐凡：在强劲的出口拉动之下，去年澳大利亚的经济形势非常好，加上大宗商品价格出现了大幅的上涨，这些都是去年澳元上涨的动力。但是接下来的一年，澳元可能会面临

一定的压力。

　　目前，CRB指数自2009年触底以来，已经回升48％左右，铁矿石的价格已处于历史高点附近，然而，目前全球经济复苏的情况还不能与危机之前相提并论，因此大宗商品在未来

可能会面临一定程度的调整。因此对于澳元来说，这方面的支撑不会像去年那么强。

　　另外，澳元是典型的高息货币。2010年，澳大利亚央行已经连续加息4次，而我们的判断是，今年上半年澳大利亚不会再次采取加息的动作，而从下半年开始，澳大利亚央行才

可能会基于全球经济复苏的情况开始加息。这可能也会削弱投资者对澳元的追捧。

　　而需要指出的是，现在市场对澳元的观察更多的是基于中国的需求，即使欧美国家面临一些危机，也不会对澳元产生致命的影响。因此，只要不出现大的系统性风险（比如说

债务危机蔓延到欧元区之外），澳元今年仍然会相对强势，但上半年的表现不会像去年那么突出。

　　《财商》：美元兑日元在去年曾一度触及历史低点，日元今年会有一个什么样的表现？有没有可能再次跌至80，甚至80之下？

　　徐凡：我觉得今年日元再次跌到80，或者80之下的可能性不大。

　　过去的一年，日元的走势更多的是受到美日利差的影响。2009年下半年到2010年初，短端利差是负值，美元Libor低于日元Libor，美元成为更好的融资货币。但随后这一趋势

出现了逆转，日元出现一段时间的下跌，但在欧债危机带来的避险需求和美国长期收益率下降的带动下，日元又掀起了一轮上涨，一度接近1995年高点。

　　由于市场对美国财政问题担忧，因此美国长期国债收益率上升。未来，即使美联储施行了量化宽松的政策，美国国债的收益率也不太可能出现大幅下降，加上普遍预期美国经

济复苏还会继续提速，而且美联储不太可能会施行第三轮量化宽松，因此日元兑美元的大趋势将会是贬值。

　　另外，在周边国家都收紧流动性的情况之下，日本的出口也很有可能受到影响，日本经济增长也比较令人担忧。我们并不是很看好今年日本经济能回归到温和增长的轨道，日

本央行可能会进一步实施宽松的货币政策，比如扩大资产的购买规模等等，这也会造成日元的贬值。

　　《财商》：对今年欧元汇率的走势有没有一个基本的看法？

　　徐凡：欧元今年如果出现趋势性行情的话，我认为很有可能还是会继续往下走。欧债危机爆发以后，我们就提出这是一个长期的影响。目前，欧盟还没有从根本上解决自己问

题。所以现在市场情绪明显还没有平息，因此欧债危机在未来2~3年继续都是很正常的，短期来看，很可能葡萄牙需要被纳入欧洲安全网，而西班牙也面临一定的风险，因此今年欧

元还会承受一个比较大的压力。

　　《财商》：你认为今年美元整体表现会呈现出一个什么样的趋势？

　　徐凡：美国现在虽然麻烦缠身，比如银行系统、房地产仍处在低迷的状态、地方政府的财政赤字情况，但今年美国经济会呈现一个逐渐加速的趋势，整体上好于其他的发达国

家，而且美国的问题远远没有欧元区的问题严重，基于以上判断，今年美元应该是看涨的。

　　《财商》：去年的外汇市场是惊喜不断，造成这一现象的原因是什么？新的一年，外汇投资者最需要关注的因素是什么？

　　徐凡：市场波动幅度比较大主要的原因在于投资人对市场的预期出现了很大的变化。去年年初的时候大家都认为经济复苏得不错，当时欧美货币政策方向也是收紧的，但欧债

危机爆发之后，市场情绪开始出现了反转，经济复苏也不如预期，美联储又开始二次量化宽松。这显示出整个市场还是处于非常不稳定的状态，主要表现是出现很多过度反应，要

么是涨得过多，要么就是跌得过多。

　　今年，投资者最需要关注市场焦点的转换。根据过去一年的经验，当市场焦点在欧洲的时候，欧元就会一路下跌，而当焦点集中在美国的时候，比如说去年10月，投资者在关

注QE2的时候，当时虽然欧洲负面消息不断，但是欧元却一直不跌，这就说明目前整个市场并不是很理性。当焦点在某个地区的时候，该国的货币可能就会出现比较大的反应。今年

的焦点可能还是会集中在欧洲。

　　《财商》：今年哪个币种最有看头？

　　徐凡：美元是比较看好的，另外商品货币也会有一个比较好的表现。